爱马仕发力收购 LVMH集团是否能敌

    新浪时尚综合：自从奢侈品巨鳄LVMH集团去年宣布入股奢侈品家族企业Hermès之后，两大奢侈品牌的收购风波一度闹得沸沸扬扬。为加强对家族集团的控制，爱马仕家族近日提出抽出近一半的股份在今年年底前组建一家不上市的控股公司，以对抗LVMH集团的股权收购。目前看来，爱马仕暂时扳回一局，但不知觊觎许久的LVMH集团，是否就此会善罢甘休？

    "贪吃蛇"LVMH集团：奢侈品只是一门生意

　　从去年开始，LVMH就放出口风不断加持爱马仕股票，持股比例已从最初的17.1%增持到21.4%。这样的结果，是爱马仕家族的继承者们难以接受的，作为一个家族企业，他们不能接受自己的祖业就这样被奢侈品大鳄并购。

　　无独有偶，今年3月，LVMH集团刚宣布斥资37亿美元控股全球第三大珠宝供应商宝格丽。目前路易威登已经渗透到时装、皮具、化妆品、珠宝、钟表、酒和零售等奢侈品的细分行业，拥有超过50个奢侈品牌，被网友冠以“贪吃蛇”的称号。

　　借助“疯狂”收购和成功的商业运作，LVMH集团掌门人、有世界奢侈品教父之称的伯纳德-阿诺特，刚刚成为全球排名第四的富人。尽管在一些人眼中，阿诺特的商业策略和冒险精神令人崇拜，但在另一些人眼里，他却是一匹“披着开司米羊绒衫的狼”，被爱马仕家族后人称为“不受欢迎的对手”，而在阿诺特的眼中，奢侈品不过是一门生意。

　　这与爱马仕的理念正好背道而驰。与欧洲的大多数奢侈品牌一样，后者是由作坊式的家族企业发展而来，讲求高雅、纯手工、稀有以及自身的品牌特色。对自身传统深感骄傲的爱马仕家族成员决心团结一致，抵御奢侈品巨头LVMH的收购行为。

　　LVMH集团并购爱马仕路线图：暗渡陈仓

　　实际上早在2004年，LVMH集团主席阿诺特悄然铺开的收购行为已经露出了蛛丝马迹。

　　当年，爱马仕的投资者关系部给一家注册于卢森堡的Hannibal公司发去了一份措辞礼貌的公函。因为爱马仕在日常的股东登记表中发现，Hannibal公司共持有公司已发售股权的0.6%。爱马仕在信中请求Hannibal能否就股权变动事宜正式公告？因为自从1993年登陆巴黎股票交易所以来，爱马仕一直要求股东就超过0.5%的股权变化事项对外公告。但当 时H annibal并未对爱马仕的要求做出回应。

　　实际上，Hannibal公司的幕后控制人就是阿诺特。这家公司的登记资料显示它成立于1993年，是注册于俄罗斯的路易威登投资公司的一个下属持股公司。2001年的股权交易记录显示，当时Hannibal出资8100万美元受让了爱马仕公司0.6%的股权。路易威登表示2001年公司还获得了另外一部分爱马仕的股权，使其对爱马仕的持股总量达到4.8%-4.9%。但LVMH集团当时却并未披露这一信息。

　　从2008年1月起，路易威登集团开始和三家银行进行股权掉期交易，交易的标的物则是接近13%的爱马仕公司股权。从2008年到2010年中，爱马仕的股票价格翻了一倍。而当第一批掉期交易合约即将在2011年初到期的时候，LVMH集团称公司意识到如果最终用现金完成交易，将导致大量爱马仕公司股票在二级市场到期抛售，这样会打压公司的股价并给路易威登的竞争对手提供并购爱马仕的机会。这就是LVMH为自己拿下这13%爱马仕股权做出的解释，最终LVMH集团决定和交易银行协商，吃下他们手中持有的股权。

　　考虑到最初持股成本的低廉，阿诺特的首席法律顾问皮埃尔-戈德曾经对外欣喜地表示：“这在当时是一个不可思议的机会。”

　　法国金融市场管理局正在介入调查相关交易是否违背证券交易法规。但无论结果怎样，LVMH并不会被要求撤销这一交易。爱马仕公司董事局主席博特兰-普西永也就此致电阿诺特，要求他将持股比例降低到10%以下，但阿诺特说自己不会出售手中的爱马仕股权，还暗示自己将不会是一个“消极”的投资者。

　　普西永说，直到路易威登10月23日对外发表声明前，爱马仕和路易威登都没有任何接触。正式申明发布后的第二天，双方才正式会面，而且还是在阿诺特的提议之下。会面总共只持续了30分钟，大家都很坦率而且礼貌，但场面并不亲密。当阿诺特开玩笑说妻子是否能够在Birkin皮包的预约名单中插队排到前面的时候，普西永不客气地回应说：“她必须和其他人一样等待。”

　　爱马仕的应对：锁定50.2%股份

　　从这次会面之后，爱马仕的后人们意识到阿诺特已经盯上了自己的祖业，于是很快他们行动了起来。

　　去年12月3日早晨，大约50名爱马仕家族成员在极为秘密的情况下在巴黎凯旋门附近举行会议。在接下来的4个小时时间里，参会的爱马仕家族成员一致同意将公司50.2%的股份通过一种严格的股权托管方式进行锁定。按照这个计划，列入其中的股份在没有得到家族成员75%以上比例同意票的情况下，禁止向外出售。另外12.6%的股权并没有列入其中，以给予家族成员一定的减持套现空间，但一旦家族成员出售这部分股份，家族的股权托管基金将享有优先的购买权。这一安排保证了即便后人们打算出售公司股权，要想达到75%以上的家族成员同意也至少需要几十年的时间。在此期间，公司在法律意义上将一直处于爱马仕家族成员的控制之下。

　　“如果我们不采取任何行动，大家都不会安心。”莫哀雅说。“当然我们也知道阿诺特已经将目光瞄准了我们其中一些后人手中所持有的股份。”

　　今年9月15日，法国一家法院的判决成为爱马仕对抗LVMH逐步收购的重大助力。判决同意爱马仕家族股东在年底前成立一家新的非上市控股公司，并有不对其他股份推出公开收购作价的权力。

　　11月23日，爱马仕家族向法国股票市场规范协会提交了一份文件，一些家族成员在11月中开始以每股130欧元的价格对自己股份进行场外转让，收购和出售，总价高达4亿欧元。

　　随后，家族成员将新公司章程提交给巴黎商业法院，律师表示，“所有程序已经到位，全新的控股公司将在12月15日前完成”。控股公司将集合品牌创始人Thierry Hermès所有继承人所持有的50.2%股份。

　　但也有其他一些家族式奢侈品企业则表现出和LVMH合作的意愿。“奢侈品市场正在变得越来越大，竞争也越来越强，也越来越多元化。如果你有机会在统一的平台上运营这些品牌，那么强大的财务后台和全球化的销售网络，将会让品牌的成功变得更加有保障。”宝嘉丽CEO弗朗切斯科-特拉帕尼说。

　　爱马仕股价自1月份以来已经增长65%，公司市值高达270至280亿欧元，市盈率达到50倍之高。业内专家表示，这会使到那些不想将自己锁在金牢房里的人想出售股票套现。他们熟悉门路，知道谁有钱，换而言之，目标就是LVMH的老板阿诺特。

　　但是很显然的是，摆脱了家族经营模式的奢侈品品牌，它的运营正变得越来越工业化，原有的手工文化已经消退不少。以路易威登为例，目前路易威登正在逐渐变成一个“大众”的奢侈品品牌，而品牌原有的手工文化、个人风格等因素，已经和以前大不相同。

　　爱马仕态度明确：这不是金融之争 而是文化之战

　　LVMH集团主席兼行政总裁Bernard Arnault：“我们没有打算完全控制爱马仕。”

　　LVMH集团副主席Pierre Gode：“LVMH集团从来没有采取任何手段影响Hermes家族，员工或是供应商的稳定，我请那些一直诬蔑我们有此行为的人拿出相关证据来。LVMH集团的领导人都是理性而明智的，我们深切知道Hermes家族拥有公司70%的股份，我们没有任何机会掌控Hermes公司。正因如此，我们更没有理由破坏Hermes公司的稳定发展，作为股东，我们当然希望Hermes公司发展得越来越好。”

　　爱马仕首席行政总裁Patrick Thomas：“爱马仕将变得更加独立，总有一天我们会找到解决方法。我们不是在战争中，这不是一场金融之争，而是文化之战。我不是说LVMH不好，我们好，我只是说彼此不同，所以不希望与他们共处。”

　　Hermes家族Puech：“在过去6个月中，我们遭受了公司成立174年以来从未经历过的各种打击。”

　　插曲：爱马仕最大私人股东称自我保护无意义

　　爱马仕律师向法新社表示，“除Nicolas Puech之外，家族成员均已签署所有文件。他是唯一没有参加的家庭成员”。

　　律师表示，“这并不意外，他此前已经表示希望保持独立。他准备将自己的股份成立一个基金会”。

　　Nicolas Puech持有将近6%的股份，是家族成员中最大的私人股东。他一早就公开反对成立控股公司，认为这对于保护爱马仕免受LVMH染指并无实际意义。他表示，“每个人的自由就是我们长久团结的最好保证”。

　　律师特别强调，“Nicolas从来没有出售股份，将来也不会。他选择自己的道路，但仍然会与爱马仕家族站在一起。他决不会向Bernard Arnault出售股份”。巴黎一位分析师对法新社表示，“对于家族而言，关键在于控股公司持有50%股份。他们现在已经达到这个目标。无论Nicolas Puech是否参加，这已经不是一个关键因素”。

    “股权收购大战”时间表

    2010年10月23日：LVMH在周六宣布持有爱马仕集团17.1%股份，但它无意“控股”，只是希望成为一个“长期股东”。

　　10月24日：爱马仕家族表示上下同心，团结一致，并且无意出售公司。

　　10月24日：法国金融监管机构表示将审查LVMH集团的收购行为是否合法。

　　11月3日：爱马仕家族要求LVMH集团总裁Bernard Arnault放弃所持的爱马仕公司股份，但遭到他的拒绝。

　　12月5日：爱马仕家族表示有意成立一间非上市的家族控股公司，集合爱马仕公司超过50%的股份。

　　12月21日：LVMH集团宣布持有爱马仕20.21%的股份。

　　2011年1月6日：在爱马仕决定成立控股公司后，法国金融监管机构同意它无需向公司所有股份推出公开收购作价。

　　1月6日：针对法国金融监管机构的裁决，保护小股东权益协会向巴黎上诉法院提出上诉。

　　5月24日：保护小股东权益协会原希望通过起诉“剥夺”爱马仕家族成员在股东大会上的投票权，但却被法院裁决程序无效。

　　5月30日：在爱马仕股东大会上，监事会主席Bertrand Puech和LVMH副总裁Pierre Godé针锋相对。

　　7月26日：LVMH宣布持有爱马仕的股份比例从20.21%提高到21.4%。

　　9月15日：巴黎上诉法院裁决同意爱马仕家族成立控股公司，并且无需对爱马仕公司其它股份推出公开收购作价。

　　11月23日：爱马仕家族向法国股票市场规范协会提交文件，爱马仕家族向法国股票市场规范协会提交了一份文件，一些家族成员在11月中开始以每股130欧元的价格对自己股份进行场外转让，收购和出售，总价高达4亿欧元。

　　随后，家族成员将新公司章程提交给巴黎商业法院，律师表示，“所有程序已经到位，全新的控股公司将在12月15日前完成”。