欧央行或无力应对法国脱欧风暴

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4月4日将举行法国大选总统候选人第二场电视辩论。4月23日法国将举行第一轮大选。从之前的民调来看，“国民阵线”领导人勒庞（Marine Le Pen）很有可能通过第一轮大选的考验。勒庞作为极右翼候选人，曾表示如果当选会推动法国进行脱欧公投。如果她一语成谶，那头疼的不仅是法国和欧盟——欧洲央行也必然随之陷入两难困境。

法国作为欧元区第二大经济体，其总统大选对欧元区及欧洲央行的重要性可想而知。然而对于法国大选，欧洲央行发言人却拒绝予以评论。

勒庞目前在法国支持率约为25%，其支持率和独立候选人马克宏（Emmanuel Macron）可谓并驾齐驱。在4月23日，两人很可能都通过首轮大选的考验。不过，根据民调数据来看，她很难在5月初的第二轮大选中击败马克宏。

面对勒庞带来的威胁，欧洲央行行长德拉吉（Mario Draghi）及其下属官员从未释放过任何信号，透露他们对勒庞可能当选的结果做出任何准备。不过，欧洲央行官员曾私下透露，他们可能会混合现有政策，来对法国实施专门的应对措施——就像2015年希腊公投期间他们的举措一样。

然而，这次情况与此前的希腊公投又有不同。如果欧洲央行沿用老一套解决方案，很可能让自身陷入进退两难的局面。

法国大选“黑天鹅”将成欧元区的麻烦

法国政府债务已经达到1.6万亿欧元之多，这意味着如果大选飞出“黑天鹅”，债券市场将存在极大混乱风险。而要解除这一风险，欧洲央行需要进行很大力度的干涉。这部分也是因为如果出现政治混乱局面，投资者会处理不止法国债券这一种资产。

如果法国大选中勒庞胜选，那么勒庞必然推动脱欧公投。最好的结果是法国人投票否决脱欧，然而这至少也会引起法国出现长达数月的市场紧张。在4月3日（本周一）欧洲央行执委科尔（Benoit Coeure）也表示，法国大选结果的不确定性推动了欧元区债券收益率差价不断增大。

如果勒庞不肯合作怎么办？

尽管欧洲央行官员暗示，他们会持续为法国银行提供资金流动性，但他们提供援助的持续时间和可能性还是很大程度上取决于法国大选的结果。如果法国大选中勒庞胜出，想必她会改变法国和欧洲央行的合作方式，那么欧洲央行对法国银行的援助可能性也将大打折扣。

3月30日，欧洲央行管理委员会委员利卡宁（Erkki Liikanen）表示：“现在情况还很开放。大选是民主的一部分，我们也无法提前知道结果。我们的任务是根据大选结果来评估该随之采取什么政策。”

“老革命”遇上新问题

对于欧洲央行应对法国大选“黑天鹅”的应急预案，他们可能会参考2015年希腊债务危机的情况。

在两年前的希腊危机中，希腊的齐普拉斯政府对资本施行了管制，也不愿满足欧洲债权人的要求，或如约偿债。在当时，欧洲央行原本每天向希腊银行施以紧急流动性援助，直接注入资金，以钳制齐普拉斯的影响。然而，在2015年6月28日，希腊总理齐普拉斯宣布各银行将停止营业并对外实行资本管制之后，欧洲央行管委会冻结了这项援助资金。

与之类似的是，目前法国的资产负债表足足扩大了25倍，这也使得法国出现了潜在风险。

然而，欧洲央行的这一政策很难奏效了。牛津经济学院欧元区经济学家Ben May表示：“如果勒庞发动脱欧公投，那么欧洲央行就会陷入进退两难的局面：是否要继续扩大对法国银行的流动性援助呢？如果要继续援助法国银行，就要面临资金外逃和法国离开欧元区后拖欠债务的风险。”

不过，尽管勒庞靠着反欧盟的噱头聚集起不少人气，但法国公众对欧元区的支持还是非常坚挺的。据3月25日的Ifop民调显示，约72%的法国民众不希望法国脱欧。这或许可以让欧洲央行暂且松一口气了。